（二）财务分析：中国出行业务利润率稳健提升，国际和其他业务持续投入
中国出行营收稳健增长，国际业务保持强劲增长。2025Q1 滴滴出行实现营收 532.62 亿元，同比增长 8. 5%， 其中中国出行业务实现收入 480.22 亿元，同比增长 7.8%，收入占比 90.2%。一季度中国出行 GTV 同比增长 9. 28% 至 780.46 亿元，订单量同比增长 10.29%至 32.58 亿，AOV 同比下降 0.91%至 23.96 元；平台销售额（Platfor m Sales）同比增长 24.64%至 160.33 亿元，占 GTV 的比例为 20.54%，同比有所提升。国际业务方面，一季度实现 营收 31.48 亿元人民币，同比增长 29.4%，实现 GTV235.58 亿元人民币，同比增长 13.2%（固定汇率同比增长 27.9%），订单量同比增长 24.87%至 9.89 亿，AOV 同比下降 9.36%至 23.82 元人民币，主要受汇兑损益拖累。一 季度国际业务实现 Platform Sales 25.05 亿元人民币，同比增长 10.21%，占 GTV 的比例为 10.63%。
毛利率提升叠加期间费用率优化，净利率显著改善。2025年一季度公司实现毛利率18.8%，同期提升1.66pct。 期间费用方面，一季度公司销售费用率为 4.88%，同比下降 0.08pct，研发费用率为 3.60%，同比下滑 0.25pct， 管理费用率为 3.81%，同比小幅下降 0.05pct，期间费用率整体改善。受益于毛利率提升和期间费用率优化，公 司盈利能力显著提升，一季度公司实现 Non-IFRS EBITA 24.23 亿元，对应利润率 4.55%。其中中国出行业务实 现 Non-IFRS EBITA 31.27 亿元，同比增长 45.8%，对应 EBITA Margin（of GTV）为 4.0%，较 2024 年同期显著 上升；国际业务实现经调整 EBITA -1.76 亿元人民币，对应 EBITA Margin（of GTV）为-0.75%，2024 年同期为 -1.52%；其他业务实现经调整 EBITA-5.28 亿元，对应 EBITA Margin（对收入）-25.2%，亏损率同比大幅收窄。 一季度滴滴实现 Non-IFRS 净利润 28.94 亿元，对应净利率 5.43%，去年同期为 13.43 亿元，对应净利率 2. 74%。
二、国内共享出行格局稳固，Robotaxi 即将迎来爆发式增长
（一）国内共享出行格局稳固，自营模式仍是主流模式
共享出行行业格局稳定。从市场规模来看，经营许可的网约车平台数量稳定增长，截至年末达 360 家以上， 较上一年同期增长超 8%，各地发放的网约车驾驶员证、车辆运输证均创新高。订单量方面，网约车订单量波动 上升，2024 年订单量稳健增长，市场需求旺盛，交易量显示行业活力持续增强。同时，网约车注册司机数也持 续上升，2024 年 5 月相比 2023 年 1 月，新颁发的网约车驾驶员证数量达 192.1 万，增幅为 37.6%。整体来看， 当前网约车行业的供需关系已趋于动态平衡，市场竞争格局呈现稳中向好的发展态势，行业逐步进入以服务品 质与运营效率为核心竞争力的稳定发展阶段。预计 2025-2027 年，随着渗透率提升，流量红利将逐步消退，未来 行业发展空间主要依赖多元细分场景的优质运力供给，以及新技术应用带来的营运效率提升。
下沉市场仍有较大发展空间。从用户规模来看，出行服务行业整体呈上涨趋势，截至 2024 年 6 月，我国网 约车用户规模达 5.03 亿人，同比增长 6.5%。月狐数据显示，出行服务行业月均 DAU 同比及环比均呈增长态势， 规模在四季度突破 3500 万，在 2024 年 9 月、10 月旅游出行旺季，日均新增用户更是超过 90 万。在渗透率与 使用率方面，2024 年上半年，网约车用户使用率达到 45.7%，较 2023 年末下滑 2.6 个百分点；APP 在装渗透率上半年从 24%快速提升至 30%，下半年小幅下滑至 29%左右。不同城市网约车渗透率存在明显差异，截至 2022 年 12 月，中国一线城市网约车渗透率达 50.3%，而新一线、二线、三线城市渗透率分别仅为 20.3%、7.6%、3.2%， 远低于全国整体约 40%的渗透率，意味着下沉市场仍存在较大的发展与提升空间。
自营模式仍为主体，聚合模式市场份额近年来有所提升。随着参与者增多，聚合打车市场竞争加剧，拉低 运力企业准入与安全门槛，加剧市场内卷。聚合平台借助平台经济模式整合多方运力，撮合订单，还为自营平 台提供算法、导航等服务以赚取佣金，其订单规模呈震荡上升态势，2024 年 5 月单月订单量超 2.4 亿，占比近 三成。聚合平台以轻资产模式快速整合运力资源，通过流量优势助力中小平台获客并实现变现，形成用户黏性 与生态闭环。但其依赖第三方服务商导致供给端管控薄弱，易引发服务质量波动及用户流失风险，同时权责划 分不清加剧监管合规压力与安全隐患。网约车市场竞争中，聚合平台与滴滴自营平台发展路径迥异。短期，聚 合平台凭借流量优势和高额补贴占据一定流量份额；长期，滴滴仍具备龙头竞争优势，在用户、供给、品牌和 技术上，通过飞轮效应巩固优势，实现长期的用户、单量双向提升。
全球网约车市场继续复苏，中美两国是主要市场。新冠肺炎疫情期间，网约车市场遭受重创，随着经济逐 步复苏，网约车需求重回正轨。近年来，印度、中国、越南等发展中国家及美国、欧洲等发达地区，乘客对网约车服务的需求均持续上升。根据 Global Growth Insights 统计，2023 年网约车市场价值为 38.56 亿美元，2024 年 增至约 40.18 亿美元，预计到 2032 年将扩大至 53.93 亿美元，2024-2032 年预测期内的复合年增长率（CA GR） 为 4.2%。其中，亚洲和美洲为全球最大的共享出行市场，2023 年市场份额占比分别为 50%、36%，中国和美国 2023 年共享出行市场规模分别为 560 亿和 480 亿美元，是全球最大的两块市场。技术进步是推动网约车市场扩 张的重要因素。先进支付系统、便捷移动应用提升了客户体验，人工智能和机器学习也将助力优化路线、提供 个性化服务。此外，服务的地域扩张同样关键，网约车市场不断向中低线城市渗透，开拓新客户群体，提升交 通包容性。
（1）滴滴：先发优势深度筑牢用户心智壁垒
先发优势构建强大用户心智以及难以撼动的市场地位。作为国内网约车行业的开创者（2012 年上线），滴 滴不仅培养了用户的网约车使用习惯，更将“滴滴”塑造为行业的代名词，建立了极其稳固的出行心智。这种 深入人心的品牌认知，直接转化为强大的用户粘性，其 APP 在恢复上架后用户活跃度迅速回升即是明证。2024 年的数据进一步佐证了这一优势：滴滴在新增用户规模、单日人均使用时长及启动次数等关键指标上均显著领 先，用户粘性持续向好，表明其服务已深度渗透至用户的通勤、旅游等日常场景。这种先发的心智优势，在当 前的竞争环境下形成了极高的壁垒，使得后发者面临巨大的获客成本挑战。滴滴早期得以在流量红利期以相对 较低的成本获取海量用户，奠定了平台基础。而如今行业参与者超过 380 家，流量成本攀升，新平台需要投入 远高于滴滴当年的成本进行引流拉新。此外，滴滴对消费者心智的占领以及持续的用户端（C 端）和司机端（B 端）补贴策略，大幅抬高了新入局者的重置成本；另一方面，行业基础设施属性增强、监管趋严，使得通过巨 额补贴谋求垄断并获取超额回报的预期大幅降低，新竞争者大规模投入资源正面强攻抢占份额的意愿和能力显 著减弱，全面颠覆滴滴的难度极高。这凸显了工具类平台在 C 端构建品牌壁垒的难度，而滴滴凭借其先发优势 及对安全性的持续投入（如推出车费卫士功能智能拦截并减免异常费用），已成功建立了坚实的消费者信任壁垒。
（2）Uber：多元业务协同驱动增长潜力释放
全球运力网络构筑生态护城河，运力复用驱动协同。Uber 作为全球领先的移动科技平台，依托其强大的运 力基础，已成功构建起覆盖出行、外卖及货运等多元业务的全球布局，服务遍及 70 多个国家。其核心优势在于 高效复用庞大的运力网络，结合优质技术与产品，驱动各业务间产生显著的协同效应，构建了充满活力的本地 移动生态体系。凭借成熟的海外市场复刻能力和强大的全球品牌效应，Uber 持续开拓新市场，有效把握全球增 长机遇。分业务看，2024 年表现各有亮点：出行业务稳健发展，Gross Bookings 达 830.24 亿美元，活跃司机数 量同比大增 26%，并推出 Uber for Teens、UberX Share 等创新服务满足多样化需求；配送业务成绩斐然，Gros s Bookings 高达 746.1 亿美元，Q4 总交易额同比增长 18%并首次突破 200 亿美元，通过商户合作优惠、Pic kup 选 项拓展及深化与超市/零售商合作持续优化升级；货运业务全年收入 12.75 亿美元，与 2023 年基本持平，保持稳 定态势。此外，Uber 积极布局自动驾驶领域，积累实践经验并计划 2025 年加大国际市场拓展力度。Uber 在出 行和外卖核心业务上具备显著的全球渗透率提升潜力，随着其生态体系内协同效应的深化，有望持续释放运营 杠杆优势，为未来增长注入强劲动力。返回搜狐，查看更多