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阿里影业 HK1060
简介+业绩+指标分析+行业前景+风险机遇+有知有行
原文链：【阿里影业】影视行业翘楚，“内容+科技”低估待升
01. 简介国内最大的互联网影视公司之一
覆盖电影电视剧内容制作、宣传发行、电影票务及数据服务、演出票务及内容、IP授权及综合运营。
阿里巴巴影业集团有限公司是以互联网为核心驱动的影视实业公司，拥有内容生产制作、互联网宣传发行、衍生品授权及综合开发、院线票务管理及数据服务的全产业链娱乐平台，是阿里文化娱乐集团重要垂直业务纵队。
秉持“内容+科技”的核心战略！ 科技资产和IP资产。
主营业务：电影投资制作及宣发、电影票务及科技平台(淘票票等)、大麦(演出票务)、剧集制作、IP衍生品及创新业务。
①影投制作宣发：
繼續加大自合製項目投入、強化主宣發身份，持續增強投資及發行服務的核心能力。报告期内参与出品、发行的总影片数量逾60部（主宣发近30部、自制及合制6部），其中15部进入同期票房前20。合制/主宣发的电影《孤注一掷》、《消失的她》票房均超35亿元。
分部收入20.72亿，同比增69%；业绩4.67亿，增长78%。
②电影票务科技平台(淘票、云智及数智化/灯塔)：
行业领先的购票平台和影院出票系统，毛利率最高的产品组合。
To C端：在线票务市场已形成猫眼、淘票票“双寡头”格局，淘票票市占率30%+；To B端：云智继续保持出票影院数量第一及出票人次第一。
分部收入9.2亿，同比增幅76%；业绩3.46亿，增长52%。
③大麦(演出经济)：
线下演出票务市场龙头，占据市场领先优势，尤其是核心演唱会品类，头部项目覆盖率接近100%。
分部收入14.82亿元，并表贡献收入3.94亿元，占比7.83%，业绩为2.53亿元，占比19%。
④剧集制作：
剧集业务和优酷深度协同，地位相当于优酷的自制中心。加大头部精品内容储备投入，启动外部制片人工作室合作计划，剧集工作室在开发项35个。
分部收入和业绩占比不大，分别降幅24%和74%
⑤IP衍生品及创新业务：
阿里鱼是中国最大的IP授权代理平台，公司搭建IP2B2C全链路业务模式，帮助全球优质IP开拓中国业务。潮玩品牌“锦鲤拿趣”。
分部收入达10.53亿元，增长9%；业绩2.43亿，增长9%。
·在电影参与方面位居行业第一梯队，2018-23年出品电影票房保持1/3以上的覆盖率，发行票房覆盖率也由2018年的5%提升到23年22%。
·2023年11月30日完成对大麦的收购。内容板块(电影投资+电视剧)收入占比53%，大麦营收占比8%。
02.业绩阿里影业《年度报告》，财年总收入50.36亿元，同比增长44%；经调整EBITA盈利达5.04亿元，同比增长61%，归母净利润2.85亿元，扭亏为盈。
[若将大麦的业绩完全并入整个财年，那汇总后阿里影业全年经调整EBITA盈利将达到11.63亿元]
预期2024年(25财年)业绩盈利8~10亿水平。
报告期，20230401~20240301
03.指标分析$阿里影业(01060)$ ：
2023/24财年 净利润2.8亿；营收50.5亿。
2018~2023财年净利润年均亏损，营收28~36亿。
现股价0.36，市值108亿。
PB0.64(扣除商誉后0.92)、PE约35。
负债率26.3%，总资产214亿，负债56亿，商誉36亿，货币资金79亿。大股东阿里持股占比 54%。
竞争优势、管理团队？
ROE1.9%、净利率5.9%、
2024.12出中报时，再次核析。
对比同业公司：
$猫眼娱乐(01896)$ 猫眼娱乐：
2023年 净利润9.1亿，营收47.6亿。
2017～2022年净利润年平均小盈，营收23～43亿(除20年疫情13亿)。
当前最新：现股价5.85，市值68亿。
PB0.68(扣除商誉后1.5)，PE7！
负债率27.9%，总资产125亿，负债35亿，商誉45亿，货币资金37亿。大股东持股 王长田41%、腾讯14%、美团7%，合62%。
ROE3%、净利率13%。
价值而言，相对更优质！
中国领先的“科技+全文娱”服务提供商。
主营：在线娱乐票务、娱乐内容、广告服务及其他。
①电影票务保持行业领先地位，并加大线下演出市场投入，提供演唱会、电竞及体育赛事等全方位票务服务。
猫眼电影(toC)和猫眼专业版(toB专业数据)。占比55%.
②项目开发、出品和发行等方面助力国产影片，2023年参与宣发影片52部，其中主控发行影片共30部，影片数量和累计票房均创历史同期新高。 占比45%.
③游戏/生活服务/社群出行与互联网平台合作商业化。
落地“腾猫联盟”，推出全链路文娱消费平台。
业绩优秀，高利润率、低PE 高ROE！ 视机小持。
04.行业发展与公司前景
（1）阿里影业2024财年报告期内，全国电影总票房556亿元，同比增长75%；观影人次13.3亿，同比上涨80%，票房和观影人次基本恢复到了2017年的水平。2023年全国演出市场票房总收入约502.32亿元，与2019年相比增长150.65%，其中大中型营业性演出票房约201.71亿元，与2019年相比增长373.6%。
（2）《2023年全国演出市场发展简报》显示，23年全国演出市场总体经济规模达739.94亿元，较2019年增长29.30%，为历史新高，其中票房收入502.32亿元，较2019年增长150.65%，观演人次超1.7亿，较2019年增长83.01%。进入2024年，线下演出的热度依然在升温，根据中国演出行业协会最新的统计数据，仅24年“五一”假期期间，全国5000人以上大型营业性演出184场，相比去年同期增长14.49%，观众人数高达260.29万人次，同比增长66.35%。
（3）阿里影业旗下IP交易及创新平台阿里鱼构建了庞大而丰富的IP矩阵，业务增长强劲。报告期内，转授权业务收入同比涨幅77%，五年复合增长率近60%。与此同时，在《2024年全球顶级授权代理商排行榜》中，阿里鱼排名也从2022年的第25名上升至第11名，首次进入榜单前20。
（4）2024年上半年内地电影总票房237.73亿，同比下降9.50%，恢复至2019年的76%。业内预测2024年全年票房470亿。较去年有下降。
05.风险与机遇风险：
内容制作风险、电影票房下降，
整体市场低于预期，技术革新，
市场竞争压力，
管理风险，管理层减持？
①由于观众口味多变和市场竞争激烈，内容制作的成功与否直接影响公司收益。
②竞争加剧，市场变化和消费者行为的演变可能会影响票务业务的稳定性和增长潜力。
③通过并购快速扩张的业务版图需要有效整合，以避免资源浪费和协同不力，这对公司的管理能力提出了更高要求。
④电影行业整体票房下滑。（$万达电影(SZ002739)$ 近期大跌体现）
必问一句，最大的风险是什么？
个股/行业极端影响，估值，灭失性。
潜在机遇：
1. 阿里影业2023年12月1日发布公告，已经于2023年11月30日完成收购大麦网。
（9月19日公告，阿里影业将附条件收购经营“大麦”品牌的全部股权，本次交易总对价为1.67亿美元(折合约13.07亿港元)。11月30日宣布，收购事项之所有先决条件已获达成，已根据购股协议之条款及条件按每股代价股份0.52港元之发行价向卖方配发及发行合共2,513,028,847股代价股份。完成后，阿里巴巴集团在阿里影业的持股比例将增加至约54.26%。）
上财年只计单季度业绩，下一财年盈利高增可期。
2. 阿里大文娱2024年
3月11日在香港举办“港艺振兴发布会”，宣布5年投入不低于50亿港币。要“让‘港风’吹遍全球，让‘港星’闪耀世界。”
3. 阿里母公司阵痛后复苏。大文娱阿里影业集团的多元优质资产的长线价值。
在确认基本面无虞的当下，兼具成长性与较高安全边际的阿里影业，值博率已大幅提升，新的局面已正向打开。保持对主投主控产品票房收益的关注。
06.有知有行永远保持动态的视角，学会正反两方面辩证思考!
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【投资标的】原文：
【阿里影业】影视行业翘楚，“内容+科技”低估待升
了解、理解、评估、认可、持有、 设定止盈策略。
后续关注节点：
0.6(200亿市值)、2024年12月，
2025年预期PE20+，目标价0.8～1。
成功的投资者，用大多数的时间观察和思考，并且只选择很少数高确定性及一旦获胜将带来巨大回报的机会下手。
回顾与预告：
投资标的系列(个股分析)合集：下点链接
202409：【国瑞科技】船周期配套：海事电气及自动化
202408:【阿里影业】影视行业翘楚，“内容+科技”低估待升
202406:【上海电气】高端装备制造龙头，新质驱动未来
202404【万达信息】健康数字中国、科技国寿践行者
202403：非银金融之五大险企分析，具超预期空间
文后，H国寿、H新华涨35%+收获；错过其中H太保涨60%。
202402：【投资标的】渤海租赁｜行业龙头低估待归
文后起势，区间涨40%，高抛低吸，近期回落再析。
202401：中国人寿、新华保险，3倍PE不值得拥有？
文后1个月稳健涨20%+，避2月大跌，大幅跑赢市场。
202312：中国船舶｜造船业真龙头,强成长,续将势起？
文后涨50%，且避大跌，大幅跑赢市场。
202311：【投资标的】中国重工｜深度研究｜底仓
文后涨40%，主仓避股灾，大幅跑赢市场。
202311：【投资标的】申万宏源香港｜极低估值
预告(分析)标的：
…
主仓稳健用心调，小仓博弈随心酿。
深耕能力圈，有所为有所不为！
不因涨喜，不以跌悲。
快乐投资，终身挚业。
“价值投资是以可观的折扣买入内在价值低估的证券交易策略，以最小的风险获得较好的长期投资回报。”